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債券發(fā)行定價(jià)與分銷一般有兩種方式,一是招標(biāo)發(fā)行,另一種是簿記建檔。兩種發(fā)行方式的主要特征如下。招標(biāo)發(fā)行可以有多種形式,但一般為數(shù)量招標(biāo)和價(jià)格招標(biāo)兩種。數(shù)量招標(biāo)是債券發(fā)行人確定債券價(jià)格后,投資人按照自身對(duì)這一價(jià)格的認(rèn)可程度投標(biāo)提出認(rèn)購(gòu)數(shù)量。在數(shù)量招標(biāo)過程中,債券發(fā)行價(jià)格確定,投資人在定價(jià)上的發(fā)言權(quán)相對(duì)較少,但這與發(fā)行人單方定價(jià)有本質(zhì)區(qū)別。因?yàn)橥顿Y人一旦不認(rèn)可該價(jià)格,就不會(huì)認(rèn)購(gòu)或者只認(rèn)購(gòu)較少數(shù)量,從而影響其他投資者,導(dǎo)致債券發(fā)行出現(xiàn)困難。并且,發(fā)行人下一次報(bào)價(jià)或其他類似債券發(fā)行報(bào)價(jià)時(shí),都會(huì)考慮上一次的情況。價(jià)格招標(biāo)是發(fā)行人確定發(fā)行規(guī)模后,由投資人提出某一債券價(jià)格水平下的認(rèn)購(gòu)數(shù)量,從而將預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模完成時(shí)價(jià)格作為發(fā)行價(jià)格的一種定價(jià)方法。價(jià)格招標(biāo)發(fā)行方式,蘊(yùn)含了投資人與發(fā)行人、投資人與投資人之間的博弈過程,基本能夠反映整個(gè)市場(chǎng)的水平,但同樣也存在投資人串謀或者投資人脅迫發(fā)行人的可能。
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